The role of crowdfunding in reducing the equity gap in Poland

The aim of the paper is to verify if equity crowdfunding has an impact on equity gap reduction among early stage companies in Poland. The analysis is based on crowdfunding campaigns organized on the three most popular platforms in Poland during the 2015–2019 period. The presented research on equity crowdfunding allowed the main goal of the paper to be accomplished, namely to characterize equity crowdfunding in Poland. The results obtained also enabled equity crowdfunding to be placed among other equity capital sources for companies in the early stages of development. The results of the study verify the hypothesis that equity crowdfunding has an impact on equity gap reduction among Polish early stage companies. Our key findings prove that equity crowdfunding in Poland is mainly used by relatively small, early stage companies that operate in various sectors. Another finding is that most of the companies raised capital that qualifies as the Macmillan gap. We also proved that there is a relatively high level of information asymmetry among equity crowdfunding campaigns and provided our own definition of equity crowdfunding. W niniejszym artykule podjęto próbę odpowiedzi na pytanie, czy crowdfunding udziałowy wpływa na ograniczenie luki kapitałowej wśród przedsiębiorstw na wczesnych etapach rozwoju w Polsce. W badaniach odniesiono się do kampanii crowdfundingowych przeprowadzonych na trzech najpopularniejszych platformach w Polsce w okresie 2015–2019. Otrzymane wyniki pozwoliły na realizację celu głównego, tj. scharakteryzowanie equity crowdfundingu w Polsce oraz umiejscowienie go pośród innych źródeł kapitału o charakterze udziałowym. Uzyskane wyniki potwierdzają przyjętą hipotezę główną, stanowiącą, że crowdfunding udziałowy ogranicza lukę kapitałową wśród przedsiębiorstw na wczesnych etapach rozwoju w Polsce. W ramach przeprowadzonych badań dowiedziono, że z crowdfundingu udziałowego w Polsce korzystają głównie na wczesnych etapach rozwoju niewielkie spółki z branż wysoko rozwiniętych. Jednocześnie zdecydowana większość z analizowanych projektów w ramach crowdfundingu udziałowego zakończyła się pozyskaniem kapitału mieszczącego się w luce kapitałowej Macmillana. Ponadto wykazano wysoką asymetrię informacji pomiędzy emitentem a inwestorem uczestniczącym w kampanii crowdfundingowej i zaproponowano autorską definicję crowdfundingu udziałowego.

Testing efficient market hypothesis with MS-GARCH models

W niniejszym artykule podjęto próbę zweryfikowania wpływu opcji menedżerskich na sytuację finansową przedsiębiorstw oraz ich skutków dla kształtowania kursów akcji. Przeprowadzone badania obejmowały analizę porównawczą sytuacji banków, które zdecydowały się na wdrożenie programów motywacyjnych, oraz tych, które takich rozwiązań nie stosowały. W dalszej części artykułu przeanalizowana została szersza grupa spółek z różnych branż, z uwagi na skutki wdrożonych opcji menedżerskich. Na podstawie wniosków wyciągniętych z pierwszej części badania przeprowadzona została analiza kursów akcji z wykorzystaniem przełącznikowych modeli GARCH, mająca na celu zweryfikowanie efektywności rynku względem informacji o wdrożeniu i wykonaniu opcji menedżerskich.An attempt was made to verify the impact of employee stock options (ESO) on the financial situation of companies and the effects observed in the changes of the stock price. The research consisted of a comparative analysis of the conditions of banks that implemented ESOs and those that did not. Subsequent analysis covered a wider group of companies from different branches of the economy that implemented motivational schemes, according to the effects the options had on their situation. Based on the conclusions of these analyses, another research project based on the MS-GARCH models was made for the stock price time series to verify the efficient market hypothesis according to the implementation and exercise of the ESOs

WPŁYW PROGRAMÓW MOTYWACYJNYCH NA WYNIKI FINANSOWE BANKÓW

The paper presents ‘employee stock option’ (ESO) plans in selected European countries and in the United States. The purpose of the paper is to show how those programs influence the company’s performance. To prove the outcome of the analysis presented in the paper, the author has analysed the data from a group of six banks from 2009 to 2010. Half of the banks in the group implemented the ESOs. The analysis was divided into two parts, one dealing with the financial result of the company, while the other focused on the manner of implementation of such programs and their influence on the share price of such companies in order to show how the market reacts to the introduction of ESOs. The conclusions are that banks that used ESOs are more profitable and bring higher returns in stock markets.W artykule przedstawiono programy opcji menedżerskich funkcjonujące w wybranych państwach europejskich oraz w Stanach Zjednoczonych. Artykuł ma na celu pokazanie wpływu wdrożonych programów na sytuację ekonomiczną przedsiębiorstw. Celem potwierdzenia wyników przytoczonych w artykule badań dotyczących osiąganych przez przedsiębiorstwa stosujące opcje menedżerskie korzyści ekonomicznych przeprowadzono analizę grupy sześciu banków w latach 2009-2010. Połowę grupy stanowiły banki, które wdrożyły programy opcyjne dla swoich pracowników. Analiza dotyczyła osiągniętych przez banki wyników finansowych oraz oceny banków przez rynek na podstawie kształtujących się w latach 2009-2010 cen akcji. Wnioski wynikające z przeprowadzonego badania pozwalają stwierdzić, że banki stosujące programy motywacyjne oparte na opcjach osiągają lepsze wyniki niż banki, które takich programów nie stosują

The role of crowdfunding in reducing the equity gap in Poland

The aim of the paper is to verify if equity crowdfunding has an impact on equity gap reduction among early stage companies in Poland. The analysis is based on crowdfunding campaigns organized on the three most popular platforms in Poland during the 2015–2019 period. The presented research on equity crowdfunding allowed the main goal of the paper to be accomplished, namely to characterize equity crowdfunding in Poland. The results obtained also enabled equity crowdfunding to be placed among other equity capital sources for companies in the early stages of development. The results of the study verify the hypothesis that equity crowdfunding has an impact on equity gap reduction among Polish early stage companies. Our key findings prove that equity crowdfunding in Poland is mainly used by relatively small, early stage companies that operate in various sectors. Another finding is that most of the companies raised capital that qualifies as the Macmillan gap. We also proved that there is a relatively high level of information asymmetry among equity crowdfunding campaigns and provided our own definition of equity crowdfunding

A new derivation of Luscher F-term and fluctuations around the giant magnon

15 pages, no figures; v2: added assumption on diagonal scattering and a section on generalizations; v3: minor changes, version accepted for publication in JHEPIn this paper we give a new derivation of the generalized Luscher F-term formula from a summation over quadratic fluctuations around a given soliton. The result is very general providing that S-matrix is diagonal and is valid for arbitrary dispersion relation. We then apply this formalism to compute the leading finite size corrections to the giant magnon dispersion relation coming from quantum fluctuations.Peer reviewe

Ideologia w kontekście marksizmu. Teoria społeczna Karola Marksa i Louisa Althussera

Ideology in Context of Marxism. Social Theory of Karl Marx and Louis AlthusserThe article reflects on ideology in the context of Marxists philosophy. The text comprises of an introduction and two parts, which in sequence discuss the views of Karl Marx and Louis Althusserl. At the beginning there is a short summary of all classical views on ideology. The section on Marx includes an overview of Marx’s philosophy and a complete examination of his social theory. The second part contains an interesting concept of ideology, written by Althusserl. His original and innovative interpretation of the subject radically changes it’s meaning. The Philosopher’s exact analysis shows how problematic the theme is. Curious and revealing conclusions make the text interesting. In the fi nal part of the article the author asks about the possibility of criticizing an ideological concept. He tries to answer the principal question: Do we have the right to criticize ideology? He also suggests a solution – a tool constructed by the Lacanian Psychoanalysis School.Ideology in Context of Marxism. Social Theory of Karl Marx and Louis AlthusserThe article reflects on ideology in the context of Marxists philosophy. The text comprises of an introduction and two parts, which in sequence discuss the views of Karl Marx and Louis Althusserl. At the beginning there is a short summary of all classical views on ideology. The section on Marx includes an overview of Marx’s philosophy and a complete examination of his social theory. The second part contains an interesting concept of ideology, written by Althusserl. His original and innovative interpretation of the subject radically changes it’s meaning. The Philosopher’s exact analysis shows how problematic the theme is. Curious and revealing conclusions make the text interesting. In the fi nal part of the article the author asks about the possibility of criticizing an ideological concept. He tries to answer the principal question: Do we have the right to criticize ideology? He also suggests a solution – a tool constructed by the Lacanian Psychoanalysis School

Pricing of Employee Stock Options Using Trinomial Tree

W artykule omówiono konstrukcję oraz wycenę programów opcji menedżerskich. Przedstawione zostały warunki rynkowe oraz nierynkowe wykorzystywane w przypadku konstruowania programów opcyjnych. Wykorzystana metoda wyceny została oparta na drzewie trójmianowym, które zostało zmodyfikowane umożliwiając włączenie do wyceny zaprezentowanych warunków nabycia uprawnień oraz dostosowując model wyceny do wymagań Międzynarodowego Standardu Sprawozdawczości Finansowej 2.The article discusses the construction and pricing of Employee Stock Options Plans. There were presented performance conditions and market conditions that should be taken into account constructing ESOPs. The presented valuation method is based on a trinomial tree, which was modified making it possible to include presented vesting conditions in the pricing model and adapting it to the requirements of International Financial Reporting Standard 2

INFLUENCE OF EMPLOYEE STOCK OPTIONS ON BANKS PERFORMANCE

W artykule przedstawiono programy opcji menedżerskich funkcjonujące w wybranych państwach europejskich oraz w Stanach Zjednoczonych. Artykuł ma na celu pokazanie wpływu wdrożonych programów na sytuację ekonomiczną przedsiębiorstw. Celem potwierdzenia wyników przytoczonych w artykule badań dotyczących osiąganych przez przedsiębiorstwa stosujące opcje menedżerskie korzyści ekonomicznych przeprowadzono analizę grupy sześciu banków w latach 2009-2010. Połowę grupy stanowiły banki, które wdrożyły programy opcyjne dla swoich pracowników. Analiza dotyczyła osiągniętych przez banki wyników finansowych oraz oceny banków przez rynek na podstawie kształtujących się w latach 2009-2010 cen akcji. Wnioski wynikające z przeprowadzonego badania pozwalają stwierdzić, że banki stosujące programy motywacyjne oparte na opcjach osiągają lepsze wyniki niż banki, które takich programów nie stosują.*The paper presents ‘employee stock option’ (ESO) plans in selected European countries and in the United States. The purpose of the paper is to show how those programs influence the company’s performance. To prove the outcome of the analysis presented in the paper, the author has analysed the data from a group of six banks from 2009 to 2010. Half of the banks in the group implemented the ESOs. The analysis was divided into two parts, one dealing with the financial result of the company, while the other focused on the manner of implementation of such programs and their influence on the share price of such companies in order to show how the market reacts to the introduction of ESOs. The conclusions are that banks that used ESOs are more profitable and bring higher returns in stock markets

Asset Pricing Anomalies on Polish Stock Market According to Employee Stock Options

The article presents asset pricing anomalies on Polish Stock Market due to implementation and exercise of the employee stock options (ESO). Such mispricing of the stock is a result of the investors' expectations according to the market and non-market conditions of ESOs as they may influence company's future performance. Implementation and exercise of the ESOs makes it possible to examine polish market effectiveness and analyse investors' behaviour. The research conducted for this paper reveals the influence of the company itself as well as the decisions made by investors. The aim of the article is to verify if a different set of market and non-market conditions results in various changes of the stock price

Private Equity and Venture Capital Funds as Economic Growth Factors

The article presents the private equity and venture capital funds. The paper particularly emphasizes their impact on small and medium-sized companies. The structure of the paper underlines the influence of private equity and venture capital funds on economic growth